秋糧進(jìn)入收割季，玉米、豆粕價(jià)格將季節(jié)性小幅回落。預(yù)計(jì)12年秋糧將實(shí)現(xiàn)再次豐收：玉米、小麥的播種面積和單產(chǎn)均高于去年，因此，新玉米集中上市后價(jià)格或?qū)⒓竟?jié)性小幅回落。
此外，雖然美國(guó)干旱導(dǎo)致下半年全球大豆供需緊張，但由于近期美國(guó)大豆收割進(jìn)展速度超預(yù)期，供給短期內(nèi)快速增加，四季度進(jìn)口大豆均價(jià)將震蕩回調(diào)，豆粕價(jià)格也將隨之小幅下跌。
種子：預(yù)計(jì)2012年“兩雜”種子制種面積略有下降，但2013年種子供求依然充分。由于2012年種子市場(chǎng)供過(guò)于求，雜交玉米、雜交水稻種子庫(kù)存均大幅增加，各制種企業(yè)安排12年制種面積時(shí)均較理性。如此，12年制種面積或略有下降，但加上上年結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，“兩雜”種子總體供應(yīng)不成問(wèn)題，競(jìng)爭(zhēng)依然劇烈。部分熱銷品種銷量仍會(huì)增長(zhǎng)，種業(yè)公司業(yè)績(jī)繼續(xù)分化。
飼料：前期原料成本上升壓力于三季報(bào)顯現(xiàn)，四季度成本壓力略有減緩。受美國(guó)干旱影響，7-8月國(guó)內(nèi)豆粕、玉米價(jià)格短期快速上漲，預(yù)計(jì)玉米豆粕、價(jià)格后市季節(jié)性小幅回落。在下游養(yǎng)殖業(yè)景氣低迷情形下，大部分飼料企業(yè)并不能完全轉(zhuǎn)移成本壓力，行業(yè)毛利水平預(yù)計(jì)將下降。
龍頭企業(yè)通過(guò)配方調(diào)整、產(chǎn)品提價(jià)、銷量增加等舉措在一定程度上傳導(dǎo)成本壓力。水產(chǎn)飼料因三季度淡水魚(yú)價(jià)下跌，養(yǎng)殖戶投喂量減少，相關(guān)上市公司銷量增長(zhǎng)低于預(yù)期。
畜禽養(yǎng)殖：生豬價(jià)格持續(xù)小幅回升，養(yǎng)殖企業(yè)四季度盈利環(huán)比好轉(zhuǎn)。隨著旺季到來(lái)，生豬價(jià)格因消費(fèi)增加而有所回升。預(yù)計(jì)10月生豬價(jià)格將繼續(xù)小幅回升，生豬養(yǎng)殖行業(yè)景氣程度略有好轉(zhuǎn)。但肉雞養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈依然低迷，種雞、雞苗、雞肉價(jià)格持續(xù)低迷，相關(guān)上市公司三季度業(yè)績(jī)將大幅下滑，甚至虧損。
其他子行業(yè)：食用油：價(jià)格近期仍將小幅上漲；番茄醬：12/13榨季國(guó)際、國(guó)內(nèi)番茄醬分別減產(chǎn)10%、60%，行業(yè)去庫(kù)存速度加快，預(yù)計(jì)四季度番茄醬出口價(jià)格緩慢回升；制糖：預(yù)計(jì)12/13榨季國(guó)內(nèi)白糖產(chǎn)量增加12%，而消費(fèi)量增長(zhǎng)滯緩，預(yù)計(jì)糖價(jià)仍將低迷。
維持農(nóng)業(yè)行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。“春種秋收”是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)特征，實(shí)際產(chǎn)量和價(jià)格波動(dòng)將直接影響相關(guān)農(nóng)業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)水平。隨著秋收作物收割、海參捕撈和種子銷售的陸續(xù)到來(lái)，預(yù)計(jì)四季度農(nóng)業(yè)各子行業(yè)景氣隨價(jià)格波動(dòng)而繼續(xù)分化。不過(guò)，農(nóng)業(yè)上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)普遍回落或?qū)⒌陀陬A(yù)期。
投資策略：在回調(diào)中增持變革創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的周期性行業(yè)中的“成長(zhǎng)性公司”：大北農(nóng)、雛鷹農(nóng)牧、隆平高科、海大集團(tuán) ；階段性關(guān)注價(jià)格回升預(yù)期的“周期性公司”：食用油行業(yè)的東凌糧油、西王食品；海洋養(yǎng)殖業(yè)的壹橋苗業(yè)、獐子島、東方海洋、好當(dāng)家，及海南橡膠。