2014年禽產(chǎn)業(yè)鏈大幅去產(chǎn)能，白羽肉雞聯(lián)盟和肉鴨聯(lián)盟將聯(lián)手限制2015年種禽引種量。據(jù)我們近期草根調(diào)研，2014年全行業(yè)引種白羽肉雞大約118萬套左右，較之前制定的120萬套減少了2萬套，同比13年下降20%。而白羽肉雞聯(lián)盟預計1月初召開會議，預計商定2015年引種量為110萬套，繼續(xù)收縮產(chǎn)能。13年12月份，中國畜牧業(yè)禽業(yè)分會和華英農(nóng)業(yè)以及其它10家企業(yè)聯(lián)合發(fā)起設(shè)立中國畜牧業(yè)協(xié)會白羽肉鴨工作委員會，該委員會將限定2015年肉鴨引種量，從我們草根調(diào)研情況來看，肉鴨2014年去產(chǎn)能幅度約為30%。同時禽產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)現(xiàn)金狀況不佳，從而也限制了引種量。
生豬產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)去產(chǎn)能，預計12月能繁母豬存欄下滑量繼續(xù)超預期。根據(jù)搜豬網(wǎng)數(shù)據(jù)，目前全國瘦肉型生豬平均價格為13.07元/公斤，養(yǎng)殖戶還處于虧損階段。而從過去的2014年來看，生豬行業(yè)虧損幾乎跨越全年（除個別大型企業(yè)生產(chǎn)成本較低略有盈利），養(yǎng)殖戶資金鏈已然十分緊張，因此導致能繁母豬持續(xù)下降。截止到14年11月份的數(shù)據(jù)，能繁母豬存欄量4368萬頭，已經(jīng)連續(xù)13個月下滑，從高點下降了13%，下降幅度超出市場預期。由于目前生豬需求不旺，價格依然低迷，我們預計12月份能繁母豬存欄量將繼續(xù)大幅下降，有可能降至4300萬頭。
近期疫情高發(fā)疊加養(yǎng)殖效益低迷導致畜禽繼續(xù)去產(chǎn)能。上個月央視媒體報道江西出現(xiàn)大量口蹄疫疫情，大量死豬肉銷往各地;1月6日，農(nóng)業(yè)部新聞辦公室發(fā)布，安徽省馬鞍山市慈湖高新區(qū)發(fā)生今年第一起A型口蹄疫疫情，發(fā)病豬556頭，死亡314頭;近期韓國也出現(xiàn)豬、牛口蹄疫;我們認為媒體報道的僅是冰山一角，當前正處于疫情高發(fā)季，湖北、湖南、天津、遼寧等地養(yǎng)殖戶也均反饋出現(xiàn)口蹄疫疫情。我們認為一方面冬春季節(jié)屬高發(fā)期，再加上今年養(yǎng)殖效益不佳，部分養(yǎng)殖戶防疫投入不足，導致疫情易發(fā)，行業(yè)加速去產(chǎn)能。
畜禽行業(yè)周期反轉(zhuǎn)趨勢未變，從價格彈性來看，15年禽價大于豬價。
從14年畜禽板塊去產(chǎn)能幅度來看，種鴨產(chǎn)能去化30%，種雞產(chǎn)能去化20%，生豬產(chǎn)能去化13%。由于需求端低迷（近期屠宰企業(yè)走貨量和餐飲數(shù)據(jù)同比有所下滑）以及需求季節(jié)性逐步淡化，導致近期畜禽價格漲幅低于預期，近期價格低迷令養(yǎng)殖企業(yè)資金鏈更加緊張，能繁母豬、種禽淘汰量增多。據(jù)我們的信息監(jiān)測點反映，目前行業(yè)內(nèi)最樂觀的從業(yè)者也開始失去信心并淘汰母豬。我們認為本輪周期反轉(zhuǎn)的大方向和趨勢依然沒有變化，但由于宏觀經(jīng)濟下行導致需求端持續(xù)低迷，若沒有大規(guī)模疫情催化，也難有11年的暴漲行情。未來豬周期時間拉長，彈性變?nèi)鯇⑹谴蟾怕适录?br />
投資策略
我們認為2015年屬于畜禽板塊第三波投資機會。從上漲空間來看，建議優(yōu)選彈性，其次龍頭。而去產(chǎn)能幅度決定價格彈性高度，從2014年去產(chǎn)能幅度來看，鴨（30%）>雞（20%）>豬（13%）。
(文章來源：中國銀河證券股份有限公司，作者：吳立 張婧)