上半年?duì)I收同減10.7%，凈利同減27.3%，每股收益0.08元。2014年公司實(shí)現(xiàn)營收77.4億元，同減10.7%；凈利潤2.06億元，同減27.6%；每股收益0.08元。其中，單二季公司營收38.6億元，同減8.35%，環(huán)增10.55%，凈利潤1.04億元，同減16.8%，環(huán)增1.96%。
生豬存欄持續(xù)下行影響飼料銷售是導(dǎo)致公司上半年業(yè)績出現(xiàn)下滑的主要原因。15年上半年能繁母豬及生豬平均存欄量分為4022萬頭和38999萬頭，較上年降低15.3%和9.7%。生豬存欄的大幅減少導(dǎo)致公司上半年飼料銷售規(guī)模出現(xiàn)下滑(銷量173萬噸，同減12.26%)。公司二季度業(yè)績環(huán)比增加的主要原因在于養(yǎng)殖行情回暖帶動飼料銷量的上升。預(yù)計(jì)在生豬行情持續(xù)景氣以及能繁母豬存欄開始從底部回升的背景下，下半年公司飼料銷售環(huán)比將出現(xiàn)顯著增長.
報告期內(nèi)公司豬聯(lián)網(wǎng)推廣規(guī)模超出預(yù)期。截止上半年年底，公司豬聯(lián)網(wǎng)覆蓋生豬規(guī)模達(dá)到1500萬頭，大幅超出預(yù)期(原計(jì)劃15年全年覆蓋生豬1000萬頭，16年達(dá)到1600萬頭)。隨著下半年生豬交易所、農(nóng)信征信模型等新產(chǎn)品和平臺的上線，預(yù)計(jì)推廣速度將進(jìn)一步加快。
看好公司未來發(fā)展：1、下游養(yǎng)殖行情景氣將帶動公司飼料銷售增長。
我們判斷，隨著能繁母豬存欄量持續(xù)下行，生豬行情將持續(xù)景氣，在此帶動下，公司飼料銷售有望重回高增長。2、豬聯(lián)網(wǎng)2.0構(gòu)建的養(yǎng)豬生態(tài)圈將成為公司長期核心競爭力。短期來看，公司通過搭建的養(yǎng)豬一體化服務(wù)平臺提供價值增值服務(wù)，飼料銷售提供變現(xiàn)方式；從而推動公司飼料銷售持續(xù)增長；長期看，服務(wù)1億頭生豬規(guī)模的養(yǎng)豬生態(tài)圈將為客戶在管理、金融、流通、交易等環(huán)節(jié)提供全方位服務(wù)，盈利模式的多元化將驅(qū)動公司業(yè)績的高增長。
給予“買入”評級。預(yù)計(jì)公司15~16年按定增后股本攤薄EPS分別為0.55元、0.82元；給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：(1)豬聯(lián)網(wǎng)推廣不達(dá)預(yù)期；(2)飼料銷量不達(dá)預(yù)期。
(長江證券)