豬肉價(jià)格持續(xù)上漲。2015年8月21日，全國仔豬平均價(jià)格為33.84元/公斤，從年初相對歷史最高價(jià)格的39%回升至72%;8月21日，生豬平均價(jià)格為17.93元/公斤，從前期相當(dāng)于歷史高點(diǎn)的68%回升至86%;8月21日，二元母豬價(jià)格為2120元/頭，刷新了歷史高點(diǎn);8月21日，全國終端豬肉平均價(jià)格26.8元/公斤，較5月22日上漲4.2元/公斤，從相當(dāng)于歷史高點(diǎn)的71%回升至85%;8月21日，白條肉平均價(jià)格為23.33元/公斤，較5月22日上漲4.1元/公斤，從相當(dāng)于歷史高點(diǎn)74%回升至90%。
飼料價(jià)格持平，成本壓力繼續(xù)改善。2013年5月24日以來，飼料價(jià)格持續(xù)小幅穩(wěn)步攀升，于2013年11月8日創(chuàng)下3320元/噸的歷史高點(diǎn)以來，維持在3200元/噸以上。今年4月10日跌破3200元/噸。6月12日，配合飼料價(jià)格跌至3000元/噸。至8月21日，保持在3000元/噸，當(dāng)前價(jià)格為歷史最高價(jià)的90%。從飼料原料價(jià)格來看，除小麥和玉米價(jià)格仍處在歷史相對高位。魚粉、棉粕、菜粕、豆粕分別處于歷史高點(diǎn)的72%、70%、69%和57%位置。賴氨酸、蛋氨酸價(jià)格處于低位，分別相當(dāng)于歷史高點(diǎn)的42%和31%。
飼料產(chǎn)量繼續(xù)下滑，母豬存欄八年新低。根據(jù)協(xié)會抽樣數(shù)據(jù)，2015年5月飼料產(chǎn)量242萬噸，與2014年同期的247噸相比，下滑2.2%。從飼料對象上看，豬料當(dāng)月產(chǎn)量同比下降16%、蛋禽料上漲0.4%，肉禽料上漲16%、水產(chǎn)料下降16%、反芻料增長1%，其它料大幅下降61%。當(dāng)前生豬存欄和母豬存欄處于2007~2008年以來相對低位。
養(yǎng)殖成本下降與養(yǎng)殖利潤上漲，飼料毛利回升。8月21日生豬頭均養(yǎng)殖成本1397元/頭，較5月底下降25元/頭，降幅2%。其中仔豬成本漲幅為13%。飼料成本降幅為1%。今年8月21日生豬養(yǎng)殖利潤為587元/頭，漲幅196%。全國豬糧比價(jià)和豬料比價(jià)都遠(yuǎn)高于盈虧平衡。
目前育肥豬料、蛋雞料和肉雞料噸毛利分別處于歷史高點(diǎn)的78%、84%和77%。
投資評級:受能繁母豬存欄持續(xù)下降影響以及生豬去產(chǎn)能化不改，豬價(jià)反彈空間持續(xù)。飼料行業(yè)盈利能力仍在高位，且成本壓力減緩明顯，加之疫情較輕，我們維持畜禽養(yǎng)殖行業(yè)“看好”評級。自下而上關(guān)注處于上升期的飼料龍頭以及生豬養(yǎng)殖公司。
市場表現(xiàn)催化劑:禽畜價(jià)格反彈持續(xù)，飼料行業(yè)盈利持續(xù)，生態(tài)豬市場的快速發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)因素:疫情導(dǎo)致豬價(jià)下跌;飼料價(jià)格上漲導(dǎo)致飼料成本難以轉(zhuǎn)嫁;其它未預(yù)期事件。
(信達(dá)證券)