國(guó)內(nèi)豬價(jià)處于高位，進(jìn)口豬肉難以打壓豬價(jià)。2015年以來(lái)我國(guó)的豬肉價(jià)格呈現(xiàn)不斷上漲趨勢(shì)，目前已經(jīng)接近歷史高點(diǎn)。豬肉價(jià)格接近30元/公斤，生豬價(jià)格接近20元/公斤。部分投資者擔(dān)心，國(guó)家會(huì)放開(kāi)豬肉進(jìn)口，新增大量供給會(huì)沖擊國(guó)內(nèi)豬價(jià)，使得養(yǎng)殖行情不可持續(xù)。我們認(rèn)為，無(wú)論短期還是長(zhǎng)期，這樣的情況都不會(huì)發(fā)生。
歷史上豬肉進(jìn)口利潤(rùn)豐厚，但進(jìn)口量常年處于低位。我國(guó)豬肉進(jìn)口利潤(rùn)常年在8元/公斤以上。今年6月進(jìn)口豬肉到岸完稅后利潤(rùn)為14元/公斤，而同期國(guó)內(nèi)豬肉價(jià)格為22.8元/公斤，利潤(rùn)率接近70%。但我國(guó)豬肉進(jìn)口量常年保持低位，在2008年和2011年達(dá)到最高值時(shí)也僅1.5%左右。全球來(lái)看，豬肉或者整個(gè)肉類(lèi)的貿(mào)易體量都較小。換句話(huà)說(shuō)，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的大量進(jìn)口豬肉在歷史上從來(lái)都沒(méi)有發(fā)生過(guò)。
多重原因?qū)е挛覈?guó)難以大規(guī)模進(jìn)口豬肉。(1)進(jìn)口檢疫流程嚴(yán)格.各國(guó)對(duì)肉類(lèi)進(jìn)口限制非常嚴(yán)格，這涉及雙邊談判、檢疫檢驗(yàn)等問(wèn)題。我國(guó)豬肉限制進(jìn)口國(guó)家較多，且相關(guān)進(jìn)口資質(zhì)證書(shū)較難獲得。(2)冷庫(kù)容量有限。目前我國(guó)在商檢總局備案的冷庫(kù)容量有限，難以成規(guī)模地進(jìn)口，對(duì)我國(guó)巨大的肉類(lèi)需求量來(lái)說(shuō)該容量只是杯水車(chē)薪。(3)中國(guó)豬肉產(chǎn)量遠(yuǎn)超美國(guó)。中國(guó)豬肉產(chǎn)量占全球的一半，是美國(guó)的6倍。大量進(jìn)口美國(guó)豬肉會(huì)降低美國(guó)豬肉的供給，快速拉升美國(guó)豬肉價(jià)格，從而消除國(guó)內(nèi)外豬肉價(jià)差所帶來(lái)的利潤(rùn)，使得進(jìn)口不可持續(xù)。
長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)美國(guó)難以成為我國(guó)的養(yǎng)豬場(chǎng)，中國(guó)豬肉不會(huì)像大豆一樣淪陷。嚴(yán)格的進(jìn)口檢疫流程以及有限的冷庫(kù)容量仍然是一個(gè)較大的障礙。雖然美國(guó)在目前相對(duì)于中國(guó)生豬養(yǎng)殖具有成本優(yōu)勢(shì)，但是從長(zhǎng)期來(lái)看成本優(yōu)勢(shì)在縮小。國(guó)內(nèi)原料價(jià)格有市場(chǎng)化的趨勢(shì)，價(jià)差長(zhǎng)期縮小。國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖效率也在提升。此外，豬肉與大豆不同，養(yǎng)豬產(chǎn)生的環(huán)境污染是發(fā)達(dá)國(guó)家難以承受的。
（興業(yè)證券）