【生豬行業(yè)情況簡介】
最新行情：根據(jù)農業(yè)部數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2015年12月份我國生豬存欄量約為38，379萬頭，環(huán)比減少1.1%、同比下降9.0%;其中，12月份我國能繁母豬存欄量約為3，798萬頭，環(huán)比下降0.7%、同比下降11.4%。
【行情點評】
生豬存欄量季節(jié)性下降，但仍創(chuàng)新低：4季度尤其是11-12月份逢春節(jié)消費旺季，是生豬出欄的高峰期，導致生豬存欄量的季節(jié)性下降。生豬存欄量在經(jīng)歷7月至10月短暫的小幅上升（+1.61%）后，12月份生豬存欄量回落至3.84億頭，創(chuàng)有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的新低。從2015年全年來看，除1月以外，其余每個月生豬存欄量下降幅度均在10%左右，全年生豬存欄量的平均值3.89億頭，同比下降9.95%。
能繁母豬環(huán)比下跌：12月份能繁母豬存欄量環(huán)比下滑0.7%至3，798萬頭，比11月份下降約27萬頭，為自2013年8月以來連續(xù)28個月下降。全年能繁母豬存欄量平均約為3，933萬頭，同比下降14.31%。淘汰母豬的量依舊維持在高位，而初配母豬的量沒能跟上，這兩個指標綜合后可以看出來能繁母豬依然在持續(xù)下滑。
16年生豬出欄量預計下降超-10%，達最大出欄降幅：2015年能繁母豬的低基數(shù)將決定2016年生豬出欄量會大幅度降低，以2014年、2015年平均的能繁母豬存欄量4，590萬頭、3，933萬頭，平均PSY 14.7頭、15.2頭來測算，我們預計2015年至2016年生豬出欄量分別為6.98億頭和6.17億頭，降幅分別為-5%和-12%。2015年的出欄量預計會創(chuàng)下2008年以來最大的降幅，而2016年下降幅度將會更甚。以77%的出肉率來測算，2015年和2016年的豬肉產(chǎn)量預計分別為5，391萬噸和4，773萬噸，分別下降4.93%和11.47%。生豬市場供給的壓力在2016年會更加凸顯出來。
豬價上行趨勢在2季度會表現(xiàn)的更清晰，成本下降是趨勢：12月下旬以來，豬價開始止跌，元旦過后，豬價在短期內從16.75元上漲到18元，上漲超過7%。這一輪豬價上漲有助于穩(wěn)定市場的預期，盡管春節(jié)過后豬價大概率會面臨回調，但已很難調整到17元下方?；趯?6年出欄量的大幅下降、而需求相對保持穩(wěn)定的判斷，全年豬價均值預計在17-18元/公斤范圍。從成本端來看，大宗飼用農產(chǎn)品供應充足、美元升值以及政策放開，對其價格構成壓力。但會降低養(yǎng)殖行業(yè)的成本，側面提升養(yǎng)殖公司的盈利。
繼續(xù)配置養(yǎng)殖股。以3月初豬價從11.8元到8月初的18.7元，期間豬價最高漲幅達到58%，而后經(jīng)歷長達3個多月的調整，是為第一波上漲。剔除掉春節(jié)因素，節(jié)后的豬價也會維持在比較高的位置。越往后，供給相對短缺還會繼續(xù)體現(xiàn)出來。另外，15年以來商業(yè)庫存亦處在很低的位置，以往的這一負面影響被抵消掉。第二波豬價的上漲或會在1、2季度交接的時候到來。養(yǎng)殖行業(yè)業(yè)績確定性高，調整后更具有安全邊際，繼續(xù)推薦關注牧原股份（002714.CH/人民幣42.39，未有評級）、天邦股份（002124.CH/人民幣20.17，未有評級）。
(中銀國際證券)