2017年生豬價(jià)格整體上呈先抑后揚(yáng)走勢，在存欄數(shù)據(jù)見底企穩(wěn)的背景下，生豬由于PSY提升及出欄頭均體重提高的影響，生豬整體價(jià)格大幅度下降。展望2018年，產(chǎn)能的低位導(dǎo)致供應(yīng)恢復(fù)緩慢，由于環(huán)保禁養(yǎng)壓制產(chǎn)能復(fù)蘇，養(yǎng)殖集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)張將會對市場形成一定供應(yīng)壓力，但是總體上2018年生豬供應(yīng)難以快速增加，因此2018年生豬價(jià)格大漲大跌難度較大，整體上穩(wěn)定走勢為主，養(yǎng)殖仍能維持一定的盈利。
環(huán)保去產(chǎn)能背景下的獨(dú)特“豬周期”
本輪“豬周期”始于2014年4月，并于2016年6月開啟周期右側(cè)下行通道。2014年初到2016年中，環(huán)保壓力因素對本輪超長豬周期尤為關(guān)鍵，正是基于這樣的政策背景，大量不符合環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的小規(guī)模養(yǎng)殖戶退出，由于大量養(yǎng)殖企業(yè)退出，加上去庫存繼續(xù)，整個(gè)2015年月均生豬存欄量同比下降9.93。本輪“豬周期”從2014年4月上漲開始，到2016年中豬價(jià)見頂，本輪“豬周期”右側(cè)開始，豬價(jià)一路震蕩下跌，直到2017年6月豬價(jià)開始企穩(wěn)反彈，豬價(jià)從2016年中同比見頂，所以豬價(jià)存在于 2017 年中觸底的預(yù)期，這符合豬價(jià)同比觸底到同比增速轉(zhuǎn)正需要一年的歷史運(yùn)行態(tài)勢。本輪豬周期獨(dú)特之處在于能繁母豬存欄量和生豬價(jià)格出現(xiàn)背離，這主要是由于PSY及生豬出欄頭均體重提高導(dǎo)致，生豬存欄數(shù)據(jù)下降，但是豬肉供給量卻有增無減。
國內(nèi)生豬市場基本面分析
生豬存欄與價(jià)格背離，能繁母豬存欄筑底企穩(wěn)。在歷輪豬周期中，生豬存欄、能繁母豬存欄與生豬價(jià)格呈反向關(guān)系，但是在本輪豬周期中，隨著生豬存欄的持續(xù)回調(diào)，生豬價(jià)格沒有走高，反而下行，主要原因是PSY 的提高和頭均出欄重量的提升共同導(dǎo)致。2017年國內(nèi)能繁母豬和生豬存欄在持續(xù)下降后筑底企穩(wěn)，截至10月份能繁母豬存欄為3487萬頭，同比下降5.8，環(huán)比下降0.28;生豬存欄降至34921萬頭，為2013年以來的低點(diǎn)，同比下降7.4，環(huán)比下降了0.2。生豬存欄的持續(xù)下降主要原因是上一輪豬周期低谷時(shí)豬價(jià)過低，且持續(xù)時(shí)間過長，導(dǎo)致部分養(yǎng)殖戶虧損而永久退出養(yǎng)豬行業(yè)，另外環(huán)保禁養(yǎng)及胎齡結(jié)構(gòu)偏老也是重要原因。生豬存欄見底企穩(wěn)后，均重恢復(fù)到正常水平，散養(yǎng)戶的補(bǔ)欄態(tài)度仍然偏謹(jǐn)慎，規(guī)模企業(yè)擴(kuò)張短期難以完全彌補(bǔ)，所以明年整體供應(yīng)或會有所提升，但是幅度不會太大。
二元能繁母豬價(jià)格觸底企穩(wěn)，補(bǔ)欄需求回暖。2017年二元能繁母豬價(jià)格整體上一路下行，截止目前，二元能繁母豬價(jià)格為32.42元/kg,相較年初37.45元/kg下跌13.4，但是近期隨著生豬價(jià)格的企穩(wěn)反彈，補(bǔ)欄情緒回暖，二元能繁母豬價(jià)格隨之企穩(wěn)，能繁母豬已觸底企穩(wěn)，未來生豬存欄回升不可逆。
能繁母豬PSY快速提高部分彌補(bǔ)產(chǎn)能。落后產(chǎn)能快速淘汰，先進(jìn)產(chǎn)能基本保留，帶動(dòng)行業(yè) PSY 快速提升，預(yù)計(jì) 2017年年底將達(dá)到 19 頭，比大家慣性認(rèn)為的 16-18 要高出不少。結(jié)構(gòu)上來看，散養(yǎng)戶和 500 頭以上的規(guī)模戶各占供給的一半，散養(yǎng)戶 PSY 大約 16-18，規(guī)模戶大約 20-24。養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)化過程會提高PSY，這一定程度上可以在低存欄背景下保證產(chǎn)能。
仔豬價(jià)格企穩(wěn)反彈、補(bǔ)欄熱情有所恢復(fù)。通常仔豬價(jià)格反映市場對于補(bǔ)欄的接受程度，仔豬價(jià)格與生豬價(jià)格和豬肉價(jià)格高度相關(guān)，另外我們通常也通過仔豬價(jià)格/生豬價(jià)格來判斷當(dāng)前生豬養(yǎng)殖利潤。2017年國內(nèi)仔豬價(jià)格與二元能繁母豬價(jià)格走勢基本一致，但是跌幅更大，是因?yàn)槎咦鳛檠a(bǔ)欄指標(biāo)，都面臨相同的生豬存欄背景，截止目前，仔豬平均價(jià)格為29.61元/kg，相較年初44.4元/kg下跌33.3，仔豬價(jià)格的持續(xù)下跌說明養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄熱情不高，但是近期仔豬價(jià)格逐漸企穩(wěn)。
全球生豬供給寬松背景下，國內(nèi)進(jìn)口逐漸加大。最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，10月份我國進(jìn)口鮮、冷、凍豬肉8.48萬噸，環(huán)比下降2.57，同比減少26.5;進(jìn)口單價(jià)1.79美元/公斤，環(huán)比上升1.13，同比下降9.5。今年4月份以來，鮮、冷、凍豬肉進(jìn)口量同比開始下降，已連續(xù)下降7個(gè)月，雖然今年進(jìn)口肉較去年有不小幅度的下降，但進(jìn)口肉進(jìn)入中國已經(jīng)成為常態(tài)，而且有逐年增加的趨勢，國內(nèi)豬肉消費(fèi)市場巨大，越來越多的國家和企業(yè)獲得向中國出口豬肉的市場準(zhǔn)入資格，對國內(nèi)生豬市場造成的壓力也將進(jìn)一步凸顯。
環(huán)保禁養(yǎng)持續(xù)壓制生豬產(chǎn)能復(fù)蘇
生豬產(chǎn)能環(huán)保清退仍在繼續(xù)，2017年底是多個(gè)地區(qū)禁養(yǎng)區(qū)搬遷的最后期限，小養(yǎng)殖戶的大量出清，大型生豬養(yǎng)殖企業(yè)加速擴(kuò)張，產(chǎn)能向大戶集中，推動(dòng)養(yǎng)殖行業(yè)規(guī)?；?、集約化發(fā)展，截至2017年上半年，全國累計(jì)劃定畜禽養(yǎng)殖禁養(yǎng)區(qū)4.9萬個(gè)，面積63.6萬平方公里，南方水網(wǎng)省市已基本完成拆遷。多地產(chǎn)能環(huán)保清退工作仍在繼續(xù)，散戶的不斷出清短期導(dǎo)致生豬產(chǎn)能的下降明顯。根據(jù)統(tǒng)計(jì)2016年因環(huán)保而減少的生豬存欄為3600萬頭，預(yù)計(jì)2017年為2000萬頭，落后產(chǎn)能的淘汰會階段性的影響生豬供應(yīng)，短期生豬供應(yīng)難以快速恢復(fù)。
養(yǎng)殖集團(tuán)規(guī)模化擴(kuò)張階段性拖累供給
2017年是環(huán)保拆遷的的最后一年，小型養(yǎng)殖戶大量退出行業(yè)，大行業(yè)規(guī)?；?、集中度加速明顯，目前規(guī)?；B(yǎng)殖場(年出欄500頭以上)占國內(nèi)產(chǎn)能的50，較5年前提高約10，這種養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)和飼養(yǎng)模式的轉(zhuǎn)型，使我國的養(yǎng)殖格局發(fā)生很大變化，規(guī)模豬場養(yǎng)殖逐步占據(jù)主導(dǎo)地位。根據(jù)招商證券數(shù)據(jù)測算，全國目前14大生豬養(yǎng)殖企業(yè)未來三年出欄量保守預(yù)計(jì)將達(dá)到7200萬頭，未來我國生豬供應(yīng)結(jié)構(gòu)將由金字塔轉(zhuǎn)向倒金字塔形狀，但是從散養(yǎng)向規(guī)模化過渡期間，生豬供給將階段性下降。散養(yǎng)戶大規(guī)模快速退出，在短時(shí)間內(nèi)大大減少了母豬和生豬供給，而規(guī)?；B(yǎng)豬場增長速度較慢，難以在短時(shí)間內(nèi)補(bǔ)充短缺，這一方面是因?yàn)轲B(yǎng)豬場用地審批和環(huán)保要求都更為嚴(yán)格，另一方面是因?yàn)橐?guī)模化養(yǎng)豬對養(yǎng)豬戶的原始資本和專業(yè)技術(shù)知識要求較高，所以在養(yǎng)殖模式轉(zhuǎn)變的過程中生豬和母豬存欄均出現(xiàn)階段性下降。
2018年生豬產(chǎn)能難以快速恢復(fù)
短期來看，南方腌臘肉開啟，豬價(jià)迎來年末傳統(tǒng)季節(jié)性和節(jié)日消費(fèi)紅利，有利刺激豬價(jià)上漲，但雖然豬肉需求量增加，但最后一個(gè)月禁限養(yǎng)區(qū)的拆遷工作也將步入收尾階段，一時(shí)間生豬出欄集中增加，也會給快速上漲的豬價(jià)增加阻力，當(dāng)前養(yǎng)殖戶要理性對待，切勿過度的壓欄。展望2018年，生豬產(chǎn)能的低位導(dǎo)致供應(yīng)恢復(fù)緩慢，由于環(huán)保禁養(yǎng)壓制產(chǎn)能復(fù)蘇，但是養(yǎng)殖集團(tuán)規(guī)模擴(kuò)張會補(bǔ)充產(chǎn)能，但需要一定時(shí)間，總體上2018年生豬供應(yīng)難以快速增加，生豬價(jià)格波動(dòng)不會太大，預(yù)計(jì)維持穩(wěn)中向上態(tài)勢，仍能維持一定的盈利。
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