3月下旬以來，豆油走出了一波上揚行情，但大豆和豆粕的表現(xiàn)卻一直不溫不火，仍處在振蕩的狀態(tài)。筆者認為，4月份豆粕將繼續(xù)維持低位振蕩走勢。
豆市供給充足
美國農業(yè)部4月9日發(fā)布的農產品供需報告顯示，巴西大豆產量從6700萬噸調高至6750萬噸，阿根廷大豆產量將調高至5400萬噸。與此同時，巴西、阿根廷兩國大豆庫存消費比分別從3月份的28.32%、55.97%調高至30.04%和56.81%，世界大豆庫存消費比從3月份的19.14%調高至19.79%。由這些數(shù)據可以看出，當前豆類市場供應充足，庫存壓力較大。
目前，國內港口進口大豆庫存一直維持在500萬噸左右，數(shù)量較為龐大，而且后期仍會有成本更為便宜的進口大豆到港。在進口大豆大量涌入的態(tài)勢下，國內豆類市場價格下行壓力較大，豆粕價格上漲阻力增強。
豆油價格高漲令豆粕供給增加
近期，豆油市場傳出了較大的利好消息。據了解，針對當前國產大豆以及國產食用油日益受到進口油脂油料沖擊的嚴峻局面，國家近期出臺了針對油脂市場的多項調控措施。自4月1日起，來自阿根廷的豆油進口許可證的發(fā)放工作，由原來各地省級商務機關統(tǒng)一收歸商務部。與此同時，中國將嚴格按照國家標準對進口的阿根廷豆油進行檢驗檢疫。由于阿根廷是中國最大的豆油供應商，中國77%的進口豆油來自阿根廷，這一消息成為近期推動豆油價格上行的重要因素。隨著進口豆油的減少，其供給缺口勢必需要國產豆油去填補，無論國產豆油使用的是進口大豆還是國產大豆都會在榨油的同時引起豆粕供給量的增加，這對豆粕價格構成了利空影響。
畜牧業(yè)對豆粕的需求轉暖還需時日
近期，國內豬價成了一個熱門話題，豬糧比也成了大家熟知的名詞。當豬糧比價高于9：1時，表明生豬生產出現(xiàn)供給不足，價格過度上漲。當豬糧比價低于9：1時，具體分為5種情況：一是綠色區(qū)域：豬糧比價在9：1—6：1之間，表明生豬生產和價格處于正常情況，無需政府采取調控措施；二是藍色區(qū)域：豬糧比價在6：1—5.5：1之間，表明生豬價格出現(xiàn)輕度下跌，生豬生產效益下降，政府要適度采取措施；三是黃色區(qū)域：豬糧比價在5.5：1—5：1之間，表明生豬市場明顯供大于求，價格出現(xiàn)中度下跌，生豬生產明顯虧損，政府需要加大政策力度。當前豬糧比價為4.89：1，明顯低于5：1，處于紅色區(qū)域，表明生豬市場嚴重供大于求，價格出現(xiàn)重度下跌，生豬生產出現(xiàn)嚴重虧損，政府需要進一步加大扶持力度。4月2日，商務部已在云南對凍豬肉啟動了國家定向收儲，但完全改變生豬養(yǎng)殖虧損局面仍然任重而道遠。由于豬市與禽市之間具有聯(lián)動關系，禽業(yè)表現(xiàn)只能算是差強人意。進入4月份以來，國內蛋雞養(yǎng)殖效益仍無明顯改觀。盡管近日國內部分地區(qū)雞蛋價格略微反彈，但養(yǎng)殖戶依舊面臨上游玉米價格持續(xù)性上漲所帶來的壓力，養(yǎng)殖業(yè)對豆粕的需求轉暖還需時日。
豆粕跌幅有限
豆粕價格上漲阻力重重，但價格下跌同樣不容易。豆粕的主要用途在于飼料，但大家有目共睹的是近期玉米價格接連一個月出現(xiàn)了漲勢，其基本原因是2009/2010年度國內優(yōu)質玉米大幅減產。據飼料界人士介紹，2009/2010年度國內優(yōu)質玉米減產幅度近三成。由于玉米和豆粕在用于飼料方面的替代關系，玉米價格的高漲對豆粕價格無疑具有支撐作用。另一方面，自今年1月份市場炒作“南美大豆豐產”令豆類期價出現(xiàn)較大幅度回落以來，市場已對大豆豐產進行充分消化，豆類期價繼續(xù)下跌的空間不大。另外，當前大豆與豆粕的比價處于1.2左右，而該比價的歷史平均水平在1.1左右，豆粕已經處于一個價格洼地。
綜上所述，當前豆粕市場利空利多因素共存，4月份豆粕不太可能出現(xiàn)大幅度的波動，低位振蕩仍然是大概率事件，其中估計連豆1009合約底部在2800元/噸、頂部為2900元/噸。