春節(jié)之后，國內(nèi)豆粕行情沒有出現(xiàn)預期中的走強，相反行情持續(xù)走弱，且跌幅明顯，截止到2月27日全國43%蛋白主流已經(jīng)跌破2600元/噸，其跌幅之大出乎預料。除了國內(nèi)非洲豬瘟、全球大豆豐產(chǎn)等壓力以外，導致豆粕行情下跌的原因在于中美貿(mào)易談判的預期，市場在提前消化利空。具體分析如下：
國際方面：
因巴西大豆收割進展迅速，CBOT美豆大跌；巴西大豆收割進度遠超預期，全球龐大大豆供應(yīng)量令美豆承壓，但中美談判良好，市場仍在等待確認中國采購美豆的消息，預計短期美豆或?qū)⑷鮿莘磸?。往年四季度和次年年初，中國通常以美豆采購為主，因這個階段南美大豆庫存耗磬，而美國大豆大量收獲上市，而2018年7月中美貿(mào)易戰(zhàn)開打至今，中國對美豆加征25%的反制關(guān)稅，導致中國買家避開采購美豆。而自2018年12月初兩國元首在阿根廷達成為期90天（截至期為2019年3月1日）的貿(mào)易戰(zhàn)休戰(zhàn)協(xié)議以來，中國國有企業(yè)也已經(jīng)恢復采購美國大豆。2月23日中國承諾再追加1000萬噸美豆采購，加上此前中國承諾/已進口的總計1000萬噸大豆，中國承諾重啟（包括已采購）的美豆采購總量已高達2000萬噸。2018/2019年度全球大豆供應(yīng)進一步寬松，而中美談判經(jīng)過七輪磋商終于取得一些實質(zhì)性進展，特朗普宣布美國將延后原定于3月1日對中國產(chǎn)品加征關(guān)稅的措施，中國有望重新大量進口美豆。
國內(nèi)方面：
節(jié)后，工廠開工率恢復，豆粕庫存在進一步上升，而非洲豬瘟仍在擴散，廠商被迫正在殺價銷售，但成交冷清，需方觀望心態(tài)濃厚，今日大多地區(qū)行情繼續(xù)走跌。目前市場對中美談判依然樂觀，密切關(guān)注最終談判結(jié)果。2017/2018年度中國豆粕產(chǎn)量為7128萬噸，飼料用量為6900萬噸，同比增長2.08%；2018/2019年度中國豆粕產(chǎn)量為7048萬噸，飼料用量為6846萬噸，同比增長-0.78%，近二十年來豆粕飼料消費首次出現(xiàn)負增長。豆粕的飼料消費增長率從2014年一直維持上升，主要是因為低價豆粕對其他飼料原料的替代需求大幅增長，2017/2018年度開始受到中美貿(mào)易摩擦影響，豆粕飼料消費增速大幅下滑，2018/2019年度受非洲豬瘟疫情影響，豆粕的飼料消費出現(xiàn)了罕見的負增長。
供給方面：
從最近兩年的供需狀況來看，2017/2018年度全球大豆供需緊平衡，而2018年度全球大豆再次出現(xiàn)嚴重的供大于求格局，全球大豆庫存大幅上升。截至2月22日，我國主流油廠豆粕庫存67.5萬噸，環(huán)比節(jié)后一周53.5萬噸上升14萬噸，增幅26.2%，未執(zhí)行合同量140萬噸，環(huán)比上周160萬噸下降20萬噸。預計進入3月份主流油廠豆粕庫存或面臨進一步回升。
需求方面：
非洲豬瘟疫情持續(xù)擴散，令生豬存欄明顯下降，豆粕市場需求被迫也持續(xù)跟跌。據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧業(yè)司最新數(shù)據(jù)，2019年1月生豬存欄量大幅下降，1月全國生豬存欄量為2.93億頭，環(huán)比下降5.7%，同比下降12.6%；1月能繁母豬存欄量為2988萬頭，環(huán)比下降3.6%，同比下降14.8%。預計2019年國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)仍將受到非洲豬瘟疫情的影響，生豬存欄量難以恢復性增長，對飼料養(yǎng)殖需求利空。當然，春節(jié)期間國內(nèi)畜禽消費集中，也是目前存欄量低下的關(guān)鍵，導致各大原料需求弱勢不已。在飼料原料，尤其是豆粕行情持續(xù)下跌情況下，飼料企業(yè)開始下調(diào)飼料價格。元宵節(jié)之后工廠開始陸續(xù)開工，豆粕供應(yīng)量增加，行情被迫持續(xù)走跌，且終端采購積極性低迷，成交冷清，行情一跌再跌。
綜上所述，中國壓榨廠目前大豆庫存充足，且巴西新豆正在收獲上市。而自去年四季度以來中國國內(nèi)爆發(fā)非洲豬瘟，導致大量生豬被屠宰，也影響到國內(nèi)豆粕需求。預計3月以后南美大豆將集中上市，供應(yīng)壓力巨大將繼續(xù)壓制價格。中國生豬存欄量因非洲豬瘟大幅下降，這將導致飼料需求大幅下滑。國內(nèi)豆粕短期易跌難漲，繼續(xù)維持低位平衡。
（文章來源：當代水產(chǎn)雜志社）