2019年以來生豬市場在前三個季度經(jīng)歷了歷史上最強勁的價格上漲，供需狀況和行業(yè)環(huán)境也發(fā)生巨變，對于接下來第四季度的走勢我們有如下判斷：政策環(huán)境趨于寬松，復產(chǎn)活動逐漸活躍，但供應緊張的局面無法短期內改善，各種穩(wěn)豬價的舉措難以收到實效，年底之前豬價有望再創(chuàng)新高。
一、趨于寬松的產(chǎn)業(yè)政策環(huán)境
自8月末以來，為落實8月21日國務院常務會議關于穩(wěn)定生豬生產(chǎn)，保障豬肉供應的會議精神，農業(yè)農村部會同各部委制定的各項扶持生豬產(chǎn)業(yè)的政策密集出臺，預計在第四季度將全面落地和實施，其中重點包括：（1）撲殺補貼：年度結算調整為每半年結算，中央和省級財政資金下達后，縣市在三個月內將補助資金給付到位；（2）貸款貼息：實施期限延長至2020年12月31日，貼息范圍從采購飼料、種豬、仔豬等生產(chǎn)流動資金擴大到新建、改擴建豬場的建設資金；（3）生豬保險：將能繁母豬保額從1000-1200元增加至1500元、育肥豬保額從500-600元增加至800元，擴大育肥豬保險規(guī)模。政策實施期限自2019年5月1日起至2020年12月31日；（4）生豬良種補貼：對購買使用良種豬精液進行補貼，每頭能繁母豬年補貼額不超過40元；（5）養(yǎng)殖用地管理審批：生豬養(yǎng)殖用地作為設施農用地，按農用地管理，不需辦理建設用地審批手續(xù)，在不占用永久基本農田的前提下，合理安排生豬養(yǎng)殖用地空間，允許生豬養(yǎng)殖用地使用一般耕地，作為養(yǎng)殖用途不需耕地占補平衡；（6）規(guī)范禁養(yǎng)區(qū)管理：國家法律法規(guī)和地方法規(guī)之外的其他規(guī)章和規(guī)范性文件不得作為禁養(yǎng)區(qū)劃定依據(jù)，堅決、迅速取消超出法律法規(guī)的禁養(yǎng)規(guī)定和超劃的禁養(yǎng)區(qū)，對違反法律法規(guī)限制養(yǎng)豬業(yè)發(fā)展和壓減生豬產(chǎn)能的情況，立即進行整改；（7）信貸支持：選取遼寧省、河南省、廣東省、重慶市開展土地經(jīng)營權、養(yǎng)殖圈舍、大型養(yǎng)殖機械抵押貸款試點，積極穩(wěn)妥推進銀行業(yè)金融機構拓寬抵質押品范圍，開展生豬活體抵押貸款試點，充分發(fā)揮銀行信貸、保險保障、融資擔保等多方合力，更好滿足生豬產(chǎn)業(yè)融資需求。
截止10月初，已有河北、山東、湖南、四川等18個省份相繼出臺穩(wěn)定恢復生豬生產(chǎn)的具體措施，其他13個省份也正在細化相關政策措施，與此同時，各省紛紛提出生豬生產(chǎn)規(guī)劃目標或最低出欄量指標，并分解到各地市，其中調出省份中山東、湖南、湖北提出到2022年生豬凈調出量分別達到420萬頭、800萬頭和1000萬頭，江西和河南則要求每年凈調出量分別保持在1000萬頭和1700萬頭以上，調入省份中，浙江、江蘇要求到2022年自給率達到70%以上，四川要求在2021年實現(xiàn)完全自給。由此可見，生豬產(chǎn)業(yè)政策環(huán)境正進入自2014年以來最寬松的時期，成為促進生豬生產(chǎn)恢復的重大利好，但是受生豬繁殖周期的限制，上述扶持政策要到2020年以后才能逐步見到實效，各地大力推進的保生產(chǎn)穩(wěn)豬價舉措也是遠水不解近渴，甚至會對養(yǎng)殖戶形成誤導而集中出欄，第四季度生豬生產(chǎn)恢復的主要動力還是來自于超額利潤驅動下的復產(chǎn)活動。
二、逐漸活躍的生豬復產(chǎn)行動
截止10月初，全國外三元生豬均價超過30元/公斤，其中華南地區(qū)逼近35元/公斤，各地價格同比漲幅均在100%以上；二元后備母豬價格在4000-5000元/頭，仔豬價格在1500-2000元/頭，均為歷史最高紀錄。不斷刷新歷史新高的豬價帶來了超額利潤，按當前豬價推算，各養(yǎng)殖環(huán)節(jié)利潤均已達到歷史最高水平，其中繁育利潤方面，按母豬MSY指標=18計算，母豬年預期繁育利潤平均超過12000元/頭，仔豬繁育利潤接近1000元/頭。自繁自養(yǎng)利潤方面，按出欄體重120公斤計算，利潤超過2000元/頭，如果出欄體重150公斤，則利潤達到3000元/頭，外購育肥利潤方面，即便按仔豬采購成本2000元/頭、出欄體重150公斤計算，利潤仍在1500元/頭左右。
超額利潤的刺激迭加政策的遠期利好，促使養(yǎng)殖場戶補欄積極性開始恢復，從養(yǎng)殖規(guī)模上看，規(guī)模企業(yè)最先開始補欄，來自農業(yè)農村部畜牧獸醫(yī)局的數(shù)據(jù)表明， 9550個年出欄5000頭以上規(guī)模養(yǎng)豬場在8月份生豬存欄和能繁母豬存欄環(huán)比分別下降0.3%和1.8%，明顯小于全國總體降幅。大型養(yǎng)豬企業(yè)前期暫停的產(chǎn)能擴張計劃已全面啟動，僅在9月份開工建設的規(guī)模養(yǎng)殖項目就超過15個，可新增生豬出欄量500萬頭，如果加上簽約但尚未動工項目，則超過1000萬頭。從母豬銷售形勢看，后備母豬銷售量明顯增加，據(jù)對100家重點種豬企業(yè)監(jiān)測，8月份后備母豬銷量環(huán)比增幅超過80%，訂單已排至明年。從飼料生產(chǎn)形勢看，據(jù)對全國飼料生產(chǎn)企業(yè)跟蹤監(jiān)測，8月份仔豬飼料產(chǎn)量146萬噸，環(huán)比增長2.2%，為近5個月首次回升，意味著第四季度仔豬存欄有望回升。我們預計第四季度復產(chǎn)活動將從規(guī)模企業(yè)逐步向散戶擴展，從種豬企業(yè)向育肥場擴展，從東北和華北地區(qū)（最先發(fā)病的地區(qū)，也最先開始恢復生產(chǎn)）向其他地區(qū)擴展，估計全國能繁母豬和生豬存欄見底回升的時間節(jié)點在2019年底或2020年初。
三、生豬供應緊張的局面難以扭轉
賬面上的生豬存欄增加已經(jīng)來不及在第四季度轉化為實際的市場供應量，一般而論生豬出欄量對應8-10個月前的能繁母豬存欄量，而從2019年1-8月能繁母豬存欄減少了20%以上，這意味著從現(xiàn)在到春節(jié)期間生豬出欄量還將繼續(xù)萎縮，即便9月份母豬存欄就開始回升，生豬出欄增加也得等到2020年春季了，何況按照前面的推算，至少要到2019年底母豬存欄才能見底，相應的生豬出欄量也要到2020年下半年才能見底，在這之前市場供應緊張的狀況絕不可能得到根本扭轉。
此外因三元留種和育肥大豬的原因，年底之前供給緊張的現(xiàn)象還會加劇，近日牧原股份將2019年的出欄量預期調整為1000-1100萬頭，較之前預期（1300-1500萬頭）有大幅下降，僅與2018年水平持平或略低，公司給出的解釋就是“為2020年的擴產(chǎn)大量留種，對當期的出欄量造成一定影響。”以及“在合理范圍內適當提升商品豬出欄體重”，實際上牧原股份生豬銷售量已經(jīng)連續(xù)5個月低于100萬頭，自3月以來一直同比大幅下降。牧原的情況在行業(yè)內具有廣泛的代表性，此前已有溫氏、正邦、大北農等上市企業(yè)都表示，因加強三元留種和育肥大豬，導致近期出欄量明顯下降，并下調2019年出欄預期，因此第四季度將是年內生豬出欄量最少的一個季度，供應緊張的狀況不僅不會得到扭轉反而會惡化。
雪上加霜的是第四季度正是傳統(tǒng)的豬肉消費旺季，從國家統(tǒng)計局公布的季度出欄量數(shù)據(jù)分析，在正常年份該季度出欄量占全年出欄量比重都接近30%，為各季度之冠。雖然豬價暴漲會對終端消費會產(chǎn)生明顯的抑制作用，但元旦-春節(jié)的節(jié)日效應、低溫攝入蛋白和制作臘肉等因素對豬肉采購和消費的拉動近乎剛性，第四季度豬肉消費環(huán)比上升應無疑問，這就意味著本季度生豬市場將出現(xiàn)最少的生豬供應VS最旺盛的豬肉需求的局面。面對巨大的供需缺口，政府的應急措施就是投放平價儲備肉穩(wěn)定市場，但是國慶期間的市場走勢已經(jīng)證明，儲備投放數(shù)量相對整體需求規(guī)模太少，基本是十萬噸級相對百萬噸級的關系，無異于杯水車薪，因此市場僅在國慶假期前三天出現(xiàn)高位盤整，之后便出現(xiàn)報復性反彈。預計下一輪儲備肉投放在元旦到春節(jié)期間還會出現(xiàn)，如果市場價格過高，也可能提前到第四季度期間實施，但從國慶期間投放的情況看，不會對價格有明顯長效的平抑效果。
四、國內豬肉進口增長有限
國內價格上漲使得國內外豬肉價差也創(chuàng)歷史新高，產(chǎn)生了巨大的進口利潤空間，8月份豬肉進口到岸價平均為15.6元/公斤，加上稅、增值稅和冷鏈費用等，銷售成本不高于22元/公斤，而同期國內白條肉價格就已經(jīng)達到30元/公斤以上，分割肉價格超過35元/公斤。10月初國內白條肉價格已經(jīng)超過40元/公斤，分割肉價格接近50元/公斤，按此價位推算，進口豬肉利潤率超過100%。中國也在努力尋求豬肉進口的多元化，已經(jīng)和包括歐洲和南美在內的多個國家簽署肉類進口協(xié)議和發(fā)放進口許可，2019年1-8月中國進口豬肉116萬噸，為歷史同期最高。
但是外部市場也出現(xiàn)了若干不利于中國進口的變化，出口國方面分別受貿易戰(zhàn)和食品安全壁壘的影響，中國和第二大豬肉出口國美國和第三大豬肉出口國加拿大的貿易關系都遭遇嚴重阻礙，在2019年剩下的3個月中也難有好轉。進口國方面，非洲豬瘟已經(jīng)侵染了東亞和東南亞10個國家和地區(qū)，包括主要進口國韓國、菲律賓、香港和越南等，在非洲豬瘟疫情的威脅下，周邊國家和地區(qū)生豬產(chǎn)能削減，而豬肉進口需求將和中國一樣出現(xiàn)超常規(guī)的增長，從而擠占中國進口商的市場份額，雖然這種情況在2019年底之前還不會發(fā)展得太劇烈，但對于亟待擴大進口的中國來說無疑是一個負面因素。因此我們預計2019年第四季度中豬肉月進口量有望繼續(xù)保持在15-20萬噸的水平上，全年進口量約200萬噸，但相比2016年162萬噸的水平增幅則并不算高，豬雜碎全年進口量大約是100萬噸，還低于2016年，兩者合計約300萬噸，和2016年基本相當，而2019年國內供應缺口和2016年相比卻是天壤之別，因此進口豬肉對國內市場價格的平抑作用只能是暫時的和階段性的。
五、四季度生豬價格將再創(chuàng)新高
綜上所述，2019年第四季度中國豬肉供需缺口將繼續(xù)擴大，市場各方為填補缺口采取的所有舉措，要么遠水不解近渴（扶持生產(chǎn)的各項政策），要么數(shù)量有限因而力不從心（儲備肉投放），要么受到外部環(huán)境掣肘（擴大豬肉進口），因此目前高漲的生豬價格很可能還不是年內最高點，我們預計全國外三元均價在年底之前有望達到40元/公斤左右，同比上漲幅度200%左右，養(yǎng)殖利潤也將隨之水漲船高，自繁自養(yǎng)利潤在2500元/頭以上將成為常態(tài)。
（來源：新浪財經(jīng)）